Russischer Rubel: Der kuriose Fall der leistungsstärksten Währung der Welt in diesem Jahr.
Der russische Rubel hat 2025 eine beeindruckende Rallye veranstaltet und ist in diesem Jahr bisher die leistungsstärkste Währung der Welt. Laut der Bank of America ist sie seit Anfang des Jahres die leistungsstärkste Währung.
Inmitten eines lang gezogenen Krieges, sinkender Ölpreise, steifer Sanktionen und einer Wirtschaft, die bergab geht, Russlands Rubel hat zugenommen.
Tatsächlich ist es laut der Bank of America mit einem Gewinn von über 40% in diesem Jahr die leistungsstärkste Währung der Welt. Die beeindruckende Rallye des Rubels im Jahr 2025 markiert eine scharfe Umkehr von den letzten zwei Jahren, als die Währung dramatisch abgenommen hatte.
Was treibt die russische Währung an?
Die Stärke im Rubel hat weniger mit einem plötzlichen Sprung in das Vertrauen ausländischer Investoren zu tun als mit Kapitalkontrollen und einer Straffung der Politik, sagten Marktbeobachter gegenüber CNBC. Die Schwäche des Dollars kommt als zusätzlicher Bonus. Brendan McKenna, internationaler Ökonom und Devisenstratege bei Wells Fargo, nennt drei Gründe für die Rallye des Rubels. „Die Zentralbank hat sich dafür entschieden, die Zinsen relativ hoch zu halten, Kapitalkontrollen und andere Devisenbeschränkungen haben sich ein wenig verschärft, und [es gab] einige Fortschritte oder Fortschritte bei der Suche nach einem Frieden zwischen Russland und der Ukraine.“
Russlands Zentralbank hat Einschränkungen beibehalten, Haltung, um die hohe Inflation zu droseln, die Zinssätze Inland bei 20% hoch zu halten und Kredit zu straffen. Die hohen Kreditkosten schrecken davon ab, Waren zu importieren, was wiederum die Nachfrage nach Devisen bei russischen Unternehmen und Verbrauchern verringert, sagten Branchenbeobachter.
Angesichts des schwachen Konsums gab es einen Rückgang der Devisennachfrage durch lokale Importeure, sagte Andrei Melaschenko, ein Ökonom bei Renaissance Capital. Dieser Rückgang hat dem Rubel einen Schub gegeben, da die Banken keine Rubel verkaufen müssen, um den Dollar oder Yuan zu kaufen.
Im ersten Quartal 2025 gab es eine „Überlagerung“ in Unterhaltungselektronik, Autos und Lastwagen, die in der zweiten Hälfte des vergangenen Jahres aktiv importiert wurden, in Erwartung des Anstiegs der Einfuhrzölle, sagte der Moskauer Ökonom. Die Abklingzeit der Verbraucheraktivitäten erfolgte in erster Linie im Bereich der langlebigen Güter, der beachtlichen Teil der russischen Lage Importe, sagte Melaschenko.
Darüber hinaus müssen russische Exporteure die Dollarzahlung in Rubel umwandeln, wodurch die Nachfrage der Währung steigt. Importeure hingegen haben den Kauf ausländischer Waren gekürzt, und müssen daher keine Rubel verkaufen, um in Dollar zu bezahlen.
Die russische Regierung verlangt von großen Exporteuren, einen Teil ihrer ausländischen Einnahmen zurück ins Land zu bringen und sie gegen Rubel auf dem lokalen Markt einzutauschen. Insbesondere die Ölindustrie hat ausländische Gewinne wieder in Rubel umgerechnet, sagten Analysten.
Zwischen Januar und April beliefen sich die Verkäufe von Fremdwährung durch die größten Exporteure in Russland auf 42,5 Milliarden Dollar, wie Daten von CBR zeigten. Das ist ein Sprung von fast 6% im Vergleich zu den vier Monaten vor Januar.
Die schrumpfende Geldmenge der CBR unterstützt auch Rubel, sagte Steve Hanke, Professor für angewandte Wirtschaft an der Johns Hopkins University.
Im August 2023 stieg die Wachstumsrate des von der CBR geschaffenen Geldes um 23,9% pro Jahr an, sagte er. Diese Zahl sei seit Januar negativ geworden – derzeit mit einer Rate von -1,19% pro Jahr, sagte Hanke.
Weiter hofft er auf ein Friedensabkommen zwischen der Ukraine und Russland nach der Wahl der USA Präsident Donald Trump habe auch etwas Optimismus ausgelöst, sagte McKenna von Wells Fargo. Die Erwartungen an die Wiedereingliederung Russlands in die Wirtschaft hatten trotz der Kapitalkontrollen, die die Stärke der Währung bis zu einem gewissen Grad unterstützt haben, einige Kapitalflüsse in rubinende Vermögenswerte zurückgeführt.
Ist die Rallye nachhaltig?
Trotz der aktuellen Stärke des Rubels warnen Analysten, dass es möglicherweise nicht nachhaltig ist. Die Ölpreise – eine wichtige Säule der russischen Exportwirtschaft – sind in diesem Jahr deutlich gefallen, was die Devisenzuflüsse belasten könnte.
„Wir glauben, dass der Rubel nahe an seinem Maximum ist und in naher Zukunft beginnen könnte, sich abzuschwächen“, sagte Melaschenko. „Die Ölpreise sind deutlich gefallen, was sich in einem Rückgang der Exporteinnahmen und dem Verkauf seiner Fremdwährungskomponente widerspiegeln sollte“, fügte er hinzu.
Während die Friedensgespräche zwischen Russland und der Ukraine in letzter Zeit keine konkreten Entwicklungen bewirkten, stellte McKenna auch fest, dass ein konkretes Friedensabkommen die Stärke des Rubels untergraben könnte, da die Kontrollen wie die Devisenbeschränkungen, die die Währung unterstützt haben, aufgehoben werden könnten.
„Ruble kann ziemlich schnell in die Zukunft hinaus gehen, vor allem, wenn ein Frieden oder ein Waffenstillstand erreicht wird“, sagte er.
„In diesem Szenario werden die Kapitalkontrollen wahrscheinlich vollständig aufgehoben und die Zentralbank könnte die Zinsen ziemlich schnell senken“, fügte er hinzu.
Wirtschaftliche Kompromisse
Die Exporteure sehen auch geringere Margen, stellten Branchenanalysten fest, insbesondere den Ölsektor des Landes vor dem Hintergrund sinkender globaler Ölpreise. Auch die Regierung spürt den Druck – niedrigere Ölpreise in Kombination mit einem stärkeren Rubel erodieren die Öl- und Gaseinnahmen.
Die Finanzen der Regierung reagieren sehr empfindlich auf Schwankungen der Rohölpreise, wobei die Öl- und Gaseinnahmen 2024 etwa 30% der Bundeseinnahmen ausmachen, so Heli Simola, leitender Ökonom bei der Bank of Finland.
„Das Finanzministerium war gezwungen, sich stärker auf den Nationalen Wohlfahrtsfonds zu stützen, um die Ausgaben zu decken“, sagte Melaschenko. „Und es könnte weitere Kürzungen bei den Ausgaben ohne Priorität geben, wenn sich dieser Trend fortsetzt.“
Abgesehen vom Ölhandel ist Russland neben dem Ölhandel größtenteils vom globalen Markt isoliert. „Meine, eine schwächere RUB trägt nicht viel zur Wettbewerbsfähigkeit des Handels in Russland bei“, sagte McKenna.